与续集片大潮拖累好莱坞票房类似，在今年困扰环球股市的诸多因素当中，也有一项肯定会于明年继续压抑市场气氛，那就是欧元区债务危机。摩根资产管理认为，即使欧洲各国能很快就解决债务危机达成共识，危机已然对区内经济造成伤害，各国经济将因此陷入低迷增长。

　　经过多年宽松的财政政策，各国计划削减债务对本地生产总值的比率，这就意味着2012年的财政紧缩将达到1,500亿欧元，其后规模更会进一步扩大。即使是在最乐观的情况下，明年欧洲经济也顶多只能增长0.5%，而旨在提升经济竞争力的改革措施则需要耕耘多年才会收获成果。英国亦需经历相同规模的调整，环球增长疲弱则令英国无法依赖出口来抵消本地财政紧缩的影响。

　　在大西洋(600558,股吧)彼岸，美国虽仍是全球经济老大哥，但却面临财赤庞大和失业率高企等严峻的结构性问题。随着总统大选临近，美国的财政和货币政策料将维持宽松，而美联储也已明确表示，现时的低息政策将至少延续至2013年。

　　在这种情况下，很多传统“避险资产”能提供的潜在回报十分有限。核心主权债券的收益率远低于名义本地生产总值预期增长所反映的合理水平。例如，自1982年以来，美国10年期国库券收益率平均较名义本地生产总值增长高50基点。考虑到美国经济未来五个季度的名义增长至少将达到4%，10年期国库券收益率也应高于现时约2%左右的水平。

　　综上所述，我们认为投资者明年不妨考虑高息投资策略。比如以美元及本地货币计价的新兴市场债券，就拥有票息吸引和货币升值潜力等优势。企业高收益债券亦值得看好，企业的资产负债表普遍健康，拥有足够现金可支付利息，而现时息差所反映的违约率也远较我们所预计者高。

　　最后在股票范畴，投资者亦可留意那些将相当部分盈利分派给股东的高息股。企业现金充裕、盈利能力改善以及派息比率增加，都可为优质的高息股提供良好支持。这类股票可为固定收益投资组合分散风险，并有潜力提供较许多债券更高、但非固定的收益回报。

(责任编辑：孙庆阳)

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