直到12月14日收盘，重庆啤酒仍有超过66万手的卖单挂在跌停板上。重庆啤酒雪崩式的下跌，成为2011年资本市场不折不扣的黑天鹅，其一系列连锁反应也在不断地酝酿、发生。

　　缘起公布揭盲数据

　　美梦破碎的开始，是重庆啤酒公布其II期临床研究中北大组的初步统计结果。

　　12月7日晚，重庆啤酒发布的公告列出了以北京大学人民医院为组长单位的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”主要疗效指标初步统计结果。

　　结果显示，目前已进行研究第76周时HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率的统计分析工作，统计结果为：安慰剂组应答率28.2%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。

　　多数投资者大呼意外，安慰剂组的应答率与治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗600μg组应答率和治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗900μg组应答率竟然相差极小。在他们看来，这几乎证明了重庆啤酒的乙肝疫苗是没有效用的。

　　于此同时，投资者质疑安慰剂组为何能够达到如此高的应答率。长期跟踪重庆啤酒的一位分析师告诉21世纪网：“为何安慰剂组的应答率都能够达到28%，也就是病人乙肝转阴的概率即自愈率能够达到三成吗？”此分析师称，安慰剂组如此高的应答率让他生疑，是不是实验数据有问题。

　　在此次疫苗事件中，重庆啤酒并未向公众有进一步解释，其董秘在12月8日接受21世纪网独家专访时表明，重庆啤酒本身也是投资方，也在等待专家团队的解释。而对于21世纪网问到的专家组何时能够给出合理解释，邓炜回答时间不能确定。

　　而对于是否会继续进行乙肝疫苗研究项目，邓炜称要等到具体的综合报告出来才能确定，“从本质上来说，II期还在进行当中。”邓炜说。

　　而稍微回溯一下就可以知道，重庆啤酒的疫苗梦整整做了13年。

　　13年股价上涨3700%

　　重庆啤酒股价暴涨与其乙肝疫苗息息相关。

　　重庆啤酒于1997年10月30日上市，首次发行股票4000万股，目前总股本为4.84亿股。

　　重庆啤酒的故事开始于1998年10月27日，当时的重庆啤酒股价还在2元附近。当日董事会会议通过决议，将以1435.20万元收购重庆啤酒(集团)有限责任公司持有的重庆佳辰生物工程有限公司(下称“佳辰生物”)52%股权。

　　1998年12月23日，重庆啤酒公告称，将变更募集资金投向，用1435万元收购佳辰生物52%的股权。

　　从这开始，有了生物医药概念的重庆啤酒，其股价翻天覆地地上涨，当时其股价还在2元附近（本文所使用数据均用前复权价），从1998年10月27日算起，截止到11月25日，其股价上涨幅度达到3700%。

　　1999年5月12日，重庆啤酒公告称，1999年进行的增资扩股主要是对佳辰生物增资，拟投资8710万元投资给佳辰生物，用于开发乙肝治疗性疫苗（包括合成纯化车间技改项目、分装冻干车间技改项目、环保和公用设施技改项目）。此后，重庆啤酒开始了一波波澜壮阔的上涨，从1999年5月12日到6月25日一个多月的时间里，重庆啤酒的上涨过程达到131.75%.

　　2001年1月18日，重庆啤酒公告称，已将8710万元以增资方式投入到佳辰生物中，至此，重庆啤酒所占佳辰生物的投资比例达到93.1%。

　　2002年11月18日，重庆啤酒公告称，佳辰生物与第三军医大学联合开发研制的国家一类新药——治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗，已送样中国药品生物制品检定所进行检定。

　　2003年6月25日，重庆啤酒公告称，其乙肝疫苗获得国家食品药品监督管理局正式行文批准进入一期临床试验，这标志该药的研发已经进入人体试验阶段。

　　2004年11月25日，重庆啤酒公告称，已经提交了II期、III期临床试验的申请。

　　据同花顺数据显示，2009年至今，重庆啤酒发布了不下24条与乙肝疫苗有关申请，其中2010年尤其密集，基本上都是II期临床试验的进展报告。

　　在乙肝疫苗的作用下，2009年至2010年底，重庆啤酒的涨幅达到346%。（21世纪网 董兰兰）