涨跌风格箱

　　涨跌风格箱用于衡量在上涨、下跌及震荡市场中的基金业绩表现。由于现实中，大部分基金不可能在所有市场环境中都表现强劲，因此，只要基金在三个市场中的任何两个或两个以上表现强，且在任何市场中的表现都在中等以上，海通证券就认为该基金的涨跌风格较优秀。

　　根据涨跌风格箱，截至今年10月底，332只股混基金中，在各个市场表现都强的最优涨跌风格基金有3只，包括大摩资源、华夏策略和诺安成长(320007,基金吧)；满足优秀涨跌风格的有37只，其中在涨市中表现中等，在跌市和震荡市中表现较强的基金个数最多，达到17只。

　　基于涨跌风格箱，海通证券分别构造灵活涨跌、涨市领先、跌市领先、震荡市领先等四种风格的基金组合。实证结果显示，这些基金组合在长期内是稳定的。首先，涨市领先组合通常仓位较高、风格激进，在上涨市中涨幅较大，在下跌市中跌幅也大；跌市领先组合反之，震荡市领先组合则介于二者之间。其次，涨市领先组合与跌市领先组合的相对强弱，说明风格箱对涨跌风格刻画很准确，市场上涨时，涨市领先组合强于跌市领先组合，市场下跌时反之。在震荡市中，相对强弱则无显著趋势，而呈交互领先的特征。实证数据显示，优秀涨跌风格基金组合自2006年以来获得60%以上的累计超额收益。长期看，投资者选择优秀涨跌风格基金，或选择适应市场风格的基金，都有可能获得超额收益。

　　结合涨跌风格箱，投资者可以制定两种策略：一是优选优秀涨跌风格基金并长期持有；二是根据对后市的判断，优选满足后市涨跌风格的基金。

　　成长价值风格箱

　　成长价值风格箱将市场划分为成长、价值和平衡三类风格，然后将基金在各种市场中的业绩表现分别标示为强、中、弱。

　　这个风格箱用于显示基金在成长市场中收益高，在价值和平衡市场中收益中等。其中，在三个市场表现都强的是最优成长价值风格基金。而优秀成长价值基金除了最优成长价值风格基金外，还包括成长和平衡强、价值中的成长价值风格基金。

　　根据成长价值风格箱，截至今年10月，在各个市场表现都强的最优成长价值基金有7只，分别为大摩资源(163302,基金吧)优选、富国天源(100016,基金吧)、国投稳健增长、华夏策略精选、华夏大盘、南方优选和诺安灵活配置(320006,基金吧)。优秀成长价值基金则有20只。

　　基于成长价值风格箱，海通证券分别构造四类成长价值组合。实证结果显示，当市场成长股强时，成长领先基金表现较好，反之则不是。另外，各类市场表现较好的灵活成长价值风格基金组合，自2006年以来获得超过40%以上的累计超额收益，显示出风格的延续性。

　　结合成长价值风格箱，投资者可以制定两种策略：一是对市场风格把握能力较强的投资者，可以先判断未来市场风格，选择在该类市场中表现较强的基金；二是选择优秀成长价值风格或成长价值风格基金进行长期投资。

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