如果把条件放宽，在5年中有4年名列前1/2阵营的股票和混合型基金有多少只呢？结果也并没有显著的大幅提升，共8只股票型基金和18只混合型基金。

　　这至少说明了三件事，

　　第一，基金业绩长期表现优秀是很可贵的，大部分基金都难以达到这个目标。

　　第二、长跑成绩优秀是稳健业绩的累加，持续表现在行业中占据中上，在时间的发酵下已足以在同类基金中脱颖而出。上述提到的连续5年排名前二分之一的5只基金中，绝大部分从未做过基金业绩的年度冠军，甚至连年度前10名都很少入围，然而在长期业绩中却表现可圈可点。

　　第三、短期业绩优秀固然抢眼，但可持续性并不强。当昔日的年度冠军连行业的前1/2都难以保证持续，其中究竟有多少含金量可想而知。

　　问题在于，既然基金业绩长期持续表现优秀如此困难，为什么投资者仍然愿意为短期冠军买单呢？

　　《聪明的投资者》中对这种行为模式有精确的描述：大多数投资者多会以连续上涨为假设直接购买上涨最快的基金，这是理所当然的，心理学家已经证明，人类有一种与生俱来的倾向，认为可以通过短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。此外，从我们自身的经历可以看到，有一些水暖工要大大优于其它水暖工，有些棒球选手更有可能击中本垒打，我们所喜欢的餐馆一直能够提供优质的饭菜，而且聪明的孩子总是能得到好分数。在我们的身边，技能、智慧和勤劳能获得认可，得到回报，而且这样的事情一直在重复发生。因此，如果某只基金胜过了市场，直觉就会告诉我们，它将继续有优异的表现。

　　但遗憾的是，金融市场似乎并不按这个规律出牌。按照近期记忆来投资，经常如同巴顿。比格斯所说，像“开着跑车飞驰在陡峭的山崖上，但只靠后视镜来认路一样危险。”

　　正因如此，相对于短期业绩而言，长期持续的业绩更具备可参考价值，虽然它也同样是历史，也并不能说明一切。但聪明的投资者总会发现，选择一支优秀的基金值得花费时间和精力，多比较，多了解，随后再交给时间带来丰厚的回报。

(责任编辑：李占锋)

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