综上，从产品来看，建议投资者结合债券型基金投资特点和最近季报，布局不参与二级市场股票买卖且主要投资于中长期利率产品和高信用级别券种的债券型基金。

　　经济形势不稳，债券市场具备吸引力

　　当前经济形势不稳，从外围环境来看，因债务过高导致的全球金融动荡持续蔓延，为全球经济复苏蒙上阴影。而过高债务的去杠杆化最终还需依靠经济增长来弥补，这决定去杠杆化本身的长期性。因此，如果没有新的技术革命来推动经济发展，世界经济在较长时间内仍将处于低潮。从国内市场来看，除了面对国际经济环境恶化带来的挑战，由于国内劳动力基本工资的增长长期低于其他生产要素的增长，目前正面临极强的长期上涨压力；社会保障体系建设的滞后制约内需短期内无法得以明显提升。

　　多重压力给我国的经济转型和发展蒙上阴影。近期的数据显示出口、投资、消费三驾马车已出现回落迹象，经济已经事实上回落，目前更为担心的是经济增速放缓的幅度和持续的时间，权益类投资市场风险加大。

　　通胀见顶回落为布局债券型基金的良机

　　而在为对抗通胀的宏观调控政策下，效果开始显现。自2009年下半年来持续攀高的CPI指数在7月份触高后已经持续三个月回落，其中10月份CPI环比增长降至5.5%，同比增长降至0.1%。尽管劳动力报酬推动的价格上涨压力仍在持续，短期内通胀难以明显好转，但整体上通胀下行通道已经形成，这对债券市场形成利好：一方面由于固定收益投资会受到通货膨胀的直接侵蚀，而通胀的回落将提升投资者的真实收益率；另一方面通胀的拐点可能预示着加息周期的结束，即目前国内的利率水平已经处于阶段性高点，在全球市场处于低息的大背景下，未来或将迎来降息通道，从而推动债券市场价格上涨。事实上，从历史来看，通胀见顶之后债券市场均会有突破式的表现，并在较长时间内维持强势。

　　10月份债券市场表现出色，这一方面来自于投资者对因城投债引发的信心恐慌已经过去；另一方面正是针对通胀见顶之后作出地反映。尽管目前布局债券型基金已经错过9月份的最好时机，但以史为鉴，当前仍不失为布局债券型基金的良好时机。

　　布局重点投资中长期利率产品和高信用级别券种的债券型基金

　　由于推断加息进程已经接近尾声，投资中长期券种则可锁定高利率，具备更大的投资价值。考虑到在紧的货币政策没有大幅转向的背景下，企业融资成本将持续保持高位，这给企业生产经营活动和盈利带来压力。同时我国信用债发行主体多为周期性行业，周期性行业的盈利能力在经营环境的恶化和需求的不断疲软的拖累下将承担更大压力，从而影响企业偿债能力。如果经济环境恶化程度超出预期，甚至不排除市场再度出现诸如“城投债”之类的信用事件的可能。因此，尽管信用债存在利差，但目前来看利率产品和高信用等级的信用债具备更为突出的吸引力。

　　综上，从产品来看，建议投资者结合债券型基金投资特点和最近季报，布局不参与二级市场股票买卖且主要投资于中长期利率产品和高信用级别券种的债券型基金。（上海证券基金评价研究中心供稿）

(责任编辑：李占锋)