广发稳健

　　广发稳健(270002,基金吧)属于混合－积极配置型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　广发稳健自2004年7月成立以来取得了良好的管理业绩，从各个年度来看其业绩也有较好的持续性。广发稳健主要通过提高组合集中度，通过对个股、行业的精准把握增强基金业绩的进攻性。

　　中长期业绩稳健：广发稳健成立于2004年7月，作为一只运作时间较长的基金，成立以来累计净值增长率424.01％，与同期市场相比超额收益超过300％，取得了良好的管理业绩。从各个年度来看其业绩也有较好的持续性，其中2007年该基金以126.97％的业绩在同业169只基金中排名第58，2008年和2009年也处于同业中等或中等以上的水平，2010年广发稳健良好的管理业绩也得到延续，仍处于同业前三分之一的水平。短期来看，最近一个月以4.11％的业绩在388只基金中排名第22。

　　严格控制股票仓位：广发稳健为降低投资风险，其股票投资上限为65%，下限为30%。2010年前三个季度，广发稳健平均股票仓位64％，结构性行情中股票仓位对基金业绩的影响较小，基金通过选股取得了良好的管理业绩。但在2009年、2007年单边上涨的市场环境中，该基金股票仓位并不占优势，在此背景下广发稳健主要通过提高组合集中度，通过对个股、行业的精准把握增强基金业绩的进攻性。

　　扩大周期行业投资比例：广发稳健的基金经理认为内需消费和服务、新兴产业、资源品行业的高景气度仍将贯穿十二五乃至接下来的十年经济周期。但从短期看，前期超跌的蓝筹板块和资源品板块有望跑赢市场指数取得超额收益。因此在2010年四季度，广发稳健主要扩大投资中与周期相关品种的比重，同时继续优化组合中消费内需和涉及结构转型的新能源、新材料、新技术类股票以改善业绩。

　　兴全有机增长

　　兴全有机增长基金属于混合－灵活配置型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　兴全有机增长基金良好的表现一方面来源于产品自上而下继承了兴业全球(340006,基金吧)基金公司稳健务实的管理风格、较强的执行力以及优秀的资产配置能力；另一方面，基金经理也发挥了个人特长，对中小盘成长风格股票灵活把握。

　　业绩持续性较强：截至2011年1月5日，兴全有机增长基金成立以来（剔除三个月建仓期）净值增长34.68％，在304只同业股票型和混合型基金中排名第45，取得了不错的管理业绩。同时，兴全有机增长基金延续了该公司旗下产品业绩持续稳健的传统。一方面，中短期来看其各个季度管理业绩排名基本都处于同业中上等的较好水平；另一方面业绩波动相对较小，使得基金风险调整后收益排名更为突出。

　　延续管理人稳健传统：兴全有机增长的管理人兴业全球基金公司成立以来始终保持踏实、务实的风格。一方面，从绝对收益方面来看，旗下基金自设立以来，呈现出业绩“齐头并进”的特点，长期收益突出。公司整体业绩持续稳健，是较少数在市场转换中能够保持整体业绩持续领先的基金公司之一。另一方面，公司注重风险控制、执行力较强。从基金公司旗下偏股型基金的仓位变动来看，在不同市场环境、尤其是市场出现转折性变化时，旗下基金在执行大类资产配置上具有较强的一致性，且取得很好的结果。

　　投资风格灵活：在继承公司稳健风格的同时，基金经理陈扬帆也融合自身灵活的操作风格和主动的选股操作，同样给基金业绩增色不少。兴全有机增长紧跟市场投资热点，积极增持大消费等行业内股票，尤其是从其二季度和三季度的重仓股来看，基本为成长性较强的中小盘股，同时，其20亿元左右的规模也有助于基金对中小盘股票的投资。

　　诺安成长

　　诺安成长(320007,基金吧)属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险/收益的基金品种，建议具有较强风险承受能力的投资者关注。

　　2010年诺安成长凭借着规模较小的优势积极挖掘中小盘股票，对于机械设备、零售贸易行业内股票的把握取得了较好的效果。与此同时，诺安成长对于具有安全边际的股票也注重长期持有。

　　各阶段管理业绩稳健：诺安成长成立于2009年3月，成立以来累计净值增长53.24％，超越同期市场22％。2010年在市场指数震荡下跌背景下，诺安成长基金全年上涨15.74％，在同业340只股票型和混合型基金中排名第46，较好地把握了结构性投资机会。且分阶段来看，诺安成长基金无论是在2010年上半年指数震荡下跌还是下半年反弹的市场环境中，都保持着相对优势，业绩持续稳健。

　　注重控制风险：诺安成长作为股票型基金需将股票仓位保持在60%以上，但从实际操作来看，该基金较注重通过股票仓位的灵活调整与不同市场环境相适应或进行风险控制。比如2009年平均股票仓位85%，到了2010年二季度将股票仓位从前期较高水平下降至66%，在二季度市场下跌过程中较大程度规避了风险。

　　兼顾成长和价值：除了在股票仓位上灵活调整，诺安成长凭借着规模较小的优势也积极挖掘中小盘股票。2010年对于机械设备、零售贸易行业内股票的把握取得了较好的效果，比如三季度末重仓持有的太行水泥(600553,股吧)、杭氧股份(002430,股吧)等在接下来的一段时间内均有较好的表现。与此同时，我们也发现诺安成长对于具有安全边际的股票也注重长期持有，比如2010年该基金对招商银行(600036,股吧)的持续重仓，四季度初银行股的反弹也给基金贡献了较多的收益。从最近一期基金投资组合来看，兼顾成长和价值仍是基金的主要投资思路，在对高成长性中小盘股票挖掘的同时，基金也加强了对具有估值优势的大盘股的配置。

　　富国天惠

　　富国天惠(161005,基金吧)基金属于混合－积极配置型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险/收益的基金品种，比较适合具备较强风险承受能力的投资者。

　　从资产配置来看，富国天惠基金最大的特点在于保持稳定且较高的股票仓位。较高的股票仓位使得基金在市场上涨过程中进攻性更强，与此同时，凭借基金对成长性个股的良好把握，弱势环境中其业绩表现并不处于劣势。

　　管理业绩持续良好：富国天惠在成立以来的五年中管理业绩良好，持续稳健的管理业绩使其中长期表现更具优势。该基金最近两年的净值增长率在同业274只股票型和混合型基金中排名第15，短期来看，其最近三个月以17.47％的净值增长率在381只基金中排名第9，2010年上涨19.37％，在340只基金中排名第23。

　　资产配置积极：从资产配置来看，富国天惠基金最大的特点在于保持稳定且较高的股票仓位。从富国天惠的历史仓位来看，基本保持在90％左右，其中2009年和2010年平均股票仓位分别为89％和94％，即使是2008年熊市平均仓位也有88％。较高的股票仓位使得基金在市场上涨过程中进攻性更强，值得关注的是，尽管熊市中或者弱市环境中富国天惠的股票仓位处于明显劣势，但管理业绩仍处于同业基金中等或中上等水平，这主要得益于基金对个股的良好把握。

　　优选高成长股票：富国天惠基金强调“自下而上”的选股，主要投资具有高成长性的上市公司股票。基金经理认为具有良好“企业基因”的公司有更大的概率能在未来几年获得高质量的增长，分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长性基金取得收益的最佳途径。对于“成长性”投资理念的贯彻使得基金在运作中始终保持着较为稳定的风格。同时，基金经理朱少醒自2005年基金成立即一直担任该基金的基金经理，稳定的基金经理使得基金风格和业绩得到较好的延续。

　　推荐基金基本资料一览

　　产品名称 国金分类 设立日期 基金经理 基金公司 2010年末 规模（亿元） 单位净值 过去三个月净值增长率（％） 过去一年净值增长率（％） 过去三年净值增长率（％） 主要销售机构

　　广发稳健 混合－积极配置型 2004-07-26 李琛 广发 88.11 1.713 7.99 7.08 -12.45 工商银行(601398,股吧)，招商银行，广发银行，华夏银行

　　兴全有机增长 混合－灵活配置型 2009-03-25 陈扬帆 兴业全球 29.77 1.3725 12.14 17.20 - 兴业银行(601166,股吧)，工商银行，农业银行(601288,股吧)，光大银行

　　诺安成长 股票型 2009-03-10 刘红辉 诺安 14.25 1.172 13.01 15.41 - 工商银行，光大银行(601818,股吧)，浦发银行(600000,股吧)，交通银行

　　富国天惠 混合－积极配置型 2005-11-16 朱少醒 富国 47.67 1.7594 17.47 20.06 10.02 工商银行，光大银行，中信银行(601998,股吧)，建设银行

　　金牛基金追踪

　　华夏回报：低仓位运作 行业配置均衡

　　华夏回报混合型基金是华夏基金管理有限公司旗下第2只开放式混合型基金，该基金设立于2003年9月，截至2010年四季度末该基金的资产规模为117.03亿元，份额为82.64亿份。

　　推荐理由

　　华夏回报基金强调通过对市场走势的判断，选择具有投资价值的股票和债券品种进行投资，在尽量避免基金资产损失的前提下，实现基金每年较高的绝对回报。凭借中长期良好的业绩表现以及较好的行业配置能力，华夏回报基金在2009年度金牛基金评奖中被评为“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

　　历史业绩：华夏回报基金中长期业绩表现稳定，截至2011年1月5日，自设立以来净值增长493.77%，超越同期上证指数395.48个百分点，在同期25只开放式混合型基金中排名第2。最近一年（截至2011年1月5日）净值增长率为5.78%，超越上证指数19.3个百分点。除此之外，该基金在震荡行情中表现较好。2008年市场单边下跌，华夏回报基金净值仅下跌24.52%。2010年市场宽幅震荡，该基金净值增长4.33%，在同期158只开放式混合型基金中排名居中。

　　投资风格：该基金始终坚持低仓位运作，即便是在单边上行的2007年，该基金的股票投资比例最高仅达到77%左右的水平，因此在分享市场收益方面表现欠佳，上涨动力不足。但是进入2008年市场风格大幅转换，华夏回报基金低仓位的操作策略在趋势性下跌的背景下取得了不错的效果，仓位水平最低下降到29%，从而较好地规避了市场风险，表现较为抗跌。稳健的资产配置策略在宽幅震荡的2010年也取得了一定的资产配置超额收益。除此之外，该基金在2010年三季度均衡配置了周期性行业金融保险、防御性行业食品饮料、以及成长性行业医药生物，行业配置比较均衡。

　　投资建议及风险提示：华夏回报基金属于混合型基金中的灵活配置型品种，适合具有一定风险承受能力，并期望获得较高收益的投资者。该基金属于中高风险的基金品种，因此风险承受能力较弱的投资者请谨慎投资。

　　（天相投资顾问有限公司 闻群 张慧）

(责任编辑：秦研科)

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