中国证券报：常总，首先恭喜你2010年投资好收成。2010年就将过去，2011年即将来临，很多人认为明年是个困难又复杂的一年，你怎么看？

　　常士杉：大的观点依然没有改变，2011年肯定是一个结构性的牛市。从点位上看，2700点应该是绝对底部。现在很多人很恐慌，我们应该贪婪。向上有可能见到4000点，但这需要宏观调控政策、产业政策推进等各方面因素的配合。

　　中国证券报：明年还有哪些指标性因素是你非常关心的？

　　常士杉：主要有三个。首先是房地产调控能不能产生明确效果。从今年的情况可以看出，房价与政策调控之间关联度很大，调控政策的强弱很大程度上取决于房价的表现。乐观的趋势是，调控政策的效果会明显显现，房价上涨能够出现一定程度的缓和，这时我认为房地产行业、金融行业就可能有一波行情，推动指数上涨。相反，如果房价继续快速上涨，很可能导致更严厉的调控政策，二级市场也会面临较大风险。

　　第二关注因素是通胀水平和CPI。通胀是和加息联系在一起的，通胀水平高，市场必然预期加息等紧缩政策。但我认为，11月5.1的CPI水平应该是一个近期高点，明年的通胀水平也许不低，但是突破11月水平可能性不大。再来看加息，刚刚过去的加息表面上引发了新一轮调整，但实际上风险并不大，到目前利空因素也消化得差不多了。历史经验表明，三次加息之内，市场都不会明显转空，但是如果明年通胀引发第三次甚至第四次加息，大家就要小心了，因为持续加息可能会导致存款反向搬家，从股市转向银行，这个杀伤力就比较大。

　　第三个因素是人民币汇率问题。只要人民币处在升值通道之中，热钱支撑的股市就不会出现大问题。但也要注意，如果外围经济出现波动引发人民币汇率出现一些波动，股市可能也会有所反应。

　　“新兴”出黑马

　　中国证券报：相比于大蓝筹的投资机会，我知道你其实更喜欢新兴产业。你怎么做明年的新兴产业投资？

　　常士杉：2011年的大牛股、大黑马肯定都出自新兴产业，包括新技术、新材料、节能环保、生物医药。我挑股票的逻辑是先从政策选行业，再从行业里按照“低价、低量、低关注度”的“三低买入法”。

　　对于新兴产业，现在市场比较热，大的政策支持肯定没问题，但是2011年我们不能只看大概不细究，一定要关注各个产业政策的推进程度，整个支持蛋糕应该怎么分，先分给谁，分多大，必须明确了这个再去买公司。从行业角度说，我很看好高铁、高端装备、物联网。