这种担忧表明，在特朗普第二个总统任期开始不到三个月的时间里，市场情绪发生了翻天覆地的变化。华尔街曾押注，特朗普的第二个任期将通过减税、放松监管和推动经济增长来推动股市继续走强。

　　然而，随着特朗普上台后采取行动，包括解雇数万名联邦雇员、削减政府支出、并试图单方面改写有利于美国的全球贸易规则，这些预期迅速发生了逆转。除了关税本身，市场更为担忧的是特朗普的做法——启停不定的关税推出节奏、设定关税的奇特逻辑、不寻常的目标。这使得华尔街分析师很难预测一切将如何发展，更不用说预测这将对股票、债券和大宗商品价格产生什么样的最终影响。

　　Bokeh Capital Partners首席投资官兼创始人Kim Forrest表示：“即使在新兴市场，我们也知道政策是什么。但在美国，我们无法再对一些最好的公司进行基本面分析。”

　　自特朗普于4月2日宣布对等关税以来，投资者经历了令人眼花缭乱的六个交易日。最初的冲击引发了严重的股票抛售，导致美股市值蒸发了超过10万亿美元。这同时波及全球债市，从东京、澳大利亚到英国和美国，投资者纷纷抛售政府债券以套现。在美国，抛售引发市场猜测美联储将不得不出手稳定市场，因为美债收益率持续上升可能通过推高金融系统的借贷成本对经济造成新一轮冲击。这促使特朗普叫停了部分刚刚对多个国家实施的高额关税，使30年期美债收益率下滑，市场似乎暂时被从悬崖边缘拉了回来。

　　但暗流依旧汹涌。这场贸易战仍可能打乱供应链、削弱跨境贸易，并随着进口商品变得更加昂贵给美国消费者带来新一轮的通胀冲击。所有这些因素让华尔街越来越担心美国经济将陷入停滞。Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示：“我们会陷入衰退，因为贸易战注定会导致这种结果。”“除非我们濒临大萧条，否则特朗普不会退让。所以股市正在理性地对衰退进行定价。”