针对欧美发起的金融制裁,俄罗斯央行已提前进行了防御措施:去年12月,俄罗斯银行机构增加了价值50亿美元的外汇现钞;1月,俄罗斯银行机构提升了外汇流动性准备,客户外汇资金和银行负债端的流动性比例分别提升至21%和15%;2月21日,俄央行表示,将俄罗斯银行机构1月份外汇流动性资产提升85亿美元至535亿美元。
2月24日,俄乌战争爆发当天,俄央行动用10-20亿美元的外汇储备,维护卢布汇率稳定,这是2014年以来俄央行首次开展此类操作。在此影响下,卢布汇率在贬值超4%后,迅速反弹企稳,26日美元兑卢布汇率回落到83.5附近。
此外,俄央行已在2014年创立了俄罗斯银行金融信息系统(简称“SPFS系统”),模拟SWIFT系统发挥金融信息传输功能。此外,俄近期签署的多项国际贸易协议,有意避开美元计价与结算,着在一定程度上可削弱SWIFT制裁的影响。
二是鉴于当前全球通胀形势与制裁可能对俄能源出口带来影响,欧美国家投鼠忌器,或采取选择性制裁方式,从而削弱SWIFT制裁影响力。
这从此次公布的SWIFT制裁联合声明可见一斑。此次声明虽声称要对俄罗斯部分银行开展SWIFT制裁,但并未公布实际制裁银行名单。财新网援引德国政府发言人表示,“制裁目前仅针对已受美欧制裁的俄罗斯银行机构,但如有必要,将扩大到其他俄罗斯银行”,一名美国官员亦表示:“目标银行会被审慎选择,以最大化对俄罗斯的影响,最小化对欧盟国家的影响”。鉴于欧洲冬季经历了天然气能源危机与高企的通胀压力,若减少对欧盟国家的影响,则需将那些专注于能源出口的俄罗斯银行排除在制裁范围之外,或在SWIFT系统中单独为俄欧能源交易开辟路径。无论采用哪种方式,都将削弱此次SWIFT制裁产生的执行效果。可见,在全球通胀的大背景下,欧美难以像2014年那样对俄能源/金融等要害领域进行全面制裁,欧美缺乏对俄经济战的底气。
四、后续发展推测与启示
在SWIFT制裁的冲击下,俄央行或将从以下方面着手维护本国金融系统稳定。
一是为银行机构的额外流动性支持。24日,俄央行表示将通过隔夜回购拍卖提供1万亿卢布(118 亿美元),为银行提供额外流动性;在外汇掉期操作中,俄央行对银行机构提供了50亿美元的支持。此外,央行表示预算中有超过4.5万亿卢布(530亿美元)的额外可用资金。
二是开展资本流动管理。俄央行此前表示,如果事态严峻,可能针对俄罗斯卢布债券采用跨境资本流动管理和资产购买措施。
三是可能紧急加息。俄央行虽未提加息,此前12个月为应对通胀,俄基准利率已经提高了525个基点。为应对此轮冲击,不排除俄央行紧急加息的可能。
金融制裁对中国的影响及应对
美国挥舞的金融制裁大棒,对外向型经济体造成巨大威胁与伤害。作为国际贸易大国,中国在跨境支付领域早已着手布局,可在一定上抵御美国金融威胁与制裁冲击。
·人民币已成为国际支付货币,中国进出口贸易使用人民币结算占比提高。2009年,央行在上海/广东等五市试点开展跨境人民币结算业务,在国际支付结算中逐渐引入人民币交易。据SWIFT统计数据,上年末,人民币国际支付份额已升至2.70%,人民币在国际支付中的份额占比升至第四,人民币国际支付全球排名首次超越日元。此外,截至2020年末,央行已与40个国家和地区的货币当局签署双边本币互换协议,互换金额近4万亿元。
·CIPS系统为人民币跨境支付架起专属通道。2015年,CIPS(一期)顺利投产,重点构建符合国际标准和通行做法的制度框架和基础性安排;2017年,CIPS(二期)优先开展支持“债券通”结算业务,涵盖现券买卖,发行承销,债券回购等业务,次年3月CIPS(二期)投产运行,5月向合格参与者全面推广上线。目前,CIPS可支持跨境人民币贸易,投融资业务等资金结算需求,便利性和资金结算效率得到参与者的广泛认可。
·数字人民币开启跨境支付新篇章。我们曾在报告《数字人民币新场景落地,该把握哪些赛道机遇》中提到,以SWIFT为核心的全球支付体系弊病丛生,各国央行普遍关注到法定数字货币在跨境支付领域的巨大潜力。央行曾在《数字人民币白皮书》中明确提出,“积极响应国际社会倡议,探索改善跨境支付”;2021年,央行牵头搭建“多边央行数字货币桥”测试平台,吸引国内六大行与汇丰,渣打等22家境外金融机构参与跨境支付项目测试,探索跨境支付新型模式,摆脱对SWIFT系统的依赖。
潜在的市场影响及机遇
1.欧美开展的金融制裁,或将引发俄罗斯动用能源武器进行反制,原油,天然气等国际大宗商品存在进一步上涨的空间;
2.俄央行若出于制裁反制考虑,加大加息力度,则会对全球金融市场风险偏好产生负面影响;
3.中俄贸易结算货币多元化进程显著,因此即便美国中断俄罗斯能源出口使用SWIFT支付交易,中俄贸易仍有备用选择,制裁对我国能源供应与价格的影响预计有限。
4.西方金融制裁或将加快数字人民币在跨境支付领域的测试和应用,数字人民币板块有望再添动力。
责任编辑:郭建