通胀面前 一些新兴市场央行开始加息

　　3月以来新兴市场国家掀起加息潮。3月18日，土耳其央行将基准利率上调2%至19%，主要目的是应对国内日益显著的通胀压力。巴西央行3月18日将基准利率从2%的历史低点上调75个基点至2.75%。此外还给出前瞻指引可能在5月份的货币政策会议中再次加息相同幅度。3月19日俄罗斯央行将基准利率上调25BP至4.50%并指出：虽然经济正在复苏，但通胀风险却在增加，将开始恢复中性货币政策”在此情况下，年内俄罗斯央行可能加息75BP及以上。

　　市场指标显示，印度、韩国、马来西亚和泰国的政策收紧预期也在增强。除了新兴市场国家，挪威央行也释放出上调利率的信号。尽管该央行在近日举行的会议上宣布保持利率水平不变，但该行表示，根据委员会目前对前景和风险平衡的评估，政策利率极有可能在2021年下半年上调。分析人士表示，随着美国经济在大放水之下复苏，近期美债利率上升使得包括土耳其在内的许多新兴市场承压，许多投资者抛售新兴市场货币以购买美元，导致货币急剧贬值，这增加了新兴市场国家偿还美元债务的成本。与此同时，新兴国家通胀水平被迅速抬高，尤其对于土耳其这样严重依赖石油进口的国家。

　　华创宏观：全球加息周期已启动

　　回顾金融危机后全球主要经济体政策利率调整周期，可以看到2009Q4-2011Q1 期间非美经济体普遍进入加息周期，距离其降息的时点间隔约1-2年。而近期，巴西、土耳其、俄罗斯先后加息，成为疫情以来首先进入加息周期的经济体；对照金融危机后的经验，全球加息周期已启动。

　　规律总结：危机中全球降息-加息周期的轮动规律 

　　危机发生初期，通常先在发达经济体爆发，带来美英日欧等全球主要需求国率 先降息；随着金融危机与经济衰退蔓延至全球，制造国（韩国、东盟国家等） 与资源国（巴西、俄罗斯等）开始降息。而经济修复期间，资源国通常率先出 现通胀压力，进入加息周期；随后全球需求改善带来制造国经济回暖，进入加 息周期；而发达经济体作为最终需求国，通常最后进入加息周期。

　　目前来看，全球已进入到资源国为主的加息周期，巴西、俄罗斯均已启动加息；后续或将启动制造国的加息周期，市场预期韩国、泰国、印度等将于1-2 年内加息；而美欧等最终需求国的加息时点或还很远。

　　本周盘看点：拜登将举行首场正式记者会 鲍威尔、耶伦亮相听证会

　　本周看点颇多，国际清算银行创新峰会召开，欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利和美联储主席鲍威尔将发表重要讲话。鲍威尔和美国财长耶伦将出席美国国会听证会。欧美主要经济体将发布3月制造业和服务业PMI，美国将发布四季度国内生产总值（GDP）终值，2月个人消费物价指数（PCE）等数据。25日，Facebook、谷歌以及推特的CEO将出席众议院听证会。同时，美国总统拜登则将举行任内首场正式记者会。

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