作者：杨志锦

　　“R007是指全市场机构的加权平均回购利率，包括银行间市场所有的质押式回购交易。近期利率波动较大，表明市场对货币政策的方向并不十分明确。”央行调统司原司长盛松成近日在中国财富管理50人论坛召开的专题研讨会上表示。他认为，我国当前经济面临的主要任务是恢复和稳定经济增长以及防范系统性金融风险，至少在今年上半年之前，都不宜收紧货币政策。

　　盛松成表示，当前全球主要央行均实行大规模的货币宽松政策。在不到一年的时间内，美联储资产负债表从3.8万亿美元扩张到7.3万亿美元，几乎扩张了一倍。而我国央行资产负债表基本稳定，保持在38万亿元人民币上下。

　　“美国1月份M2 同比增速高达25.9%，中国M2增速比前几年上升仅2个百分点左右。相较于发达国家，我国货币政策并没有搞大水漫灌，但也不应进一步收紧。”盛松成表示。

　　此外，我国经济恢复基础尚不牢固，收紧货币政策不利于稳增长和防风险。经济增长方面，去年全年资本形成总额对GDP增长的贡献率创历史新高，达到94.1%；最终消费支出的贡献率为-22%，是历史最低点；净出口的贡献率达到28%，是我国加入WTO以来的最高记录。“我国经济恢复基础尚不牢固。”盛松成表示。

　　盛松成还指出，近期部分地方国企债券违约，直接原因来自于企业自身经营状况，但从深层次看，也由于地方政府财力紧张，企业再融资难度增加，借新还旧的老路难以为继。目前，相关部门和专家均强调防范风险，但收紧货币政策并不利于防范和化解风险。

　　盛松成还表示，从当前的物价和资产价格水平等经济指标来看，我国经济还远未达到收紧货币政策的条件。“央行货币政策起到逆周期调节作用，因此收紧货币政策往往是基于经济过热的预期，主要表现为物价呈现快速上涨趋势，或者资产价格过快上涨、明显泡沫化。” 盛松成称。

　　物价方面，去年3月以来，不包括食品和能源的核心CPI持续下降，今年1月份，核心CPI同比增速仅-0.3%，增速较去年12月降低了0.7个百分点；CPI同比增速-0.3%（12月为0.2%）。

　　从资产价格看，房地产价格总体平稳。今年1月，70个大中城市新建商品住宅价格指数为3.7%，增速为近22个月来的低位，从最高点11.4%下降了7.7个百分点。中国房价调控政策收效明显，去年全球房价涨幅前50城市内地席位大减。胡润研究院发表的《2020年度全球房价指数》报告称，中国的房价调控政策收效明显，去年内地只有七个城市进入全球房价涨幅前50，较上一年减少20 个。“依靠货币政策调控房价是缘木求鱼。”

　　去年12月中旬召开的中央经济工作会议指出，2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

　　“我国当前经济面临的主要任务是恢复和稳定经济增长以及防范系统性金融风险，至少在今年上半年之前，都不宜收紧货币政策。人民币汇率处于升值趋势，要防止短期投机资金大量流入我国。同时，利率应保持平稳或稳中趋降，目前收紧货币政策不利于防范化解债务风险。”盛松成称。

　　中央经济工作会议提出，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。央行数据显示，今年1月广义货币供应量M2、人民币贷款和社会融资规模存量分别同比增长9.4%、12.7%和13.0%，较去年12月降低了0.7、0.1和0.3个百分点。而2020年我国GDP实际增速2.3%，名义增速为3%。

　　盛松成称，当前广义货币供应量M2和社会融资规模存量比我国GDP增速高出不少，但这是应对疫情的特殊需要，而且货币政策有滞后效应，一般说来滞后时间约为3-6个月。今年我国GDP增速会大幅提高，根据各种预测，今年中国GDP增速将超过8%。那么10%左右的广义货币增速并不高，与经济增速基本匹配。