来源：熊园观察 

　　事件：北京时间3月18日凌晨两点，美联储公布3月FOMC会议决议。

　　核心结论：

　　1．美联储如期按兵不动，会议声明中对经济的表述更加乐观，最新经济预测中大幅上调了2021年的经济、就业和通胀预期，点阵图中位数显示官员们依然预期2023年不会加息，但支持加息的人数有所增加。此外，美联储上调了隔夜逆回购的额度上限，主要是为了缓解货币市场流动性泛滥，维持政策利率在区间内运行。

　　2．鲍威尔重申通胀回升是暂时的，短期通胀高于2%不是加息的条件；目前的货币政策是合适的，没有必要对近期美债收益率飙升采取行动，SLR是否延期将在近期决定，现在不能提供更多信息；现在还不是讨论缩减购债的时候，在决定缩减之前会提供尽可能多的沟通。

　　3．整体来看，本次FOMC决议声明略微偏鹰，但由于近期市场对美联储提前退出宽松的担忧加剧，导致美联储“不够鹰就是鸽”。FOMC决议公布后，由于并未释放任何退出宽松的信号，美债收益率快速下行，美股和黄金大幅反弹。

　　4．维持此前判断：美联储缩减QE最快也要年底；10Y美债收益率后续上升速度将明显放缓，二季度可能再经历一轮下行，年内高点大概率在1.8%左右；利率上行对美股的冲击有限。

　　正文如下：

　　1、美联储按兵不动，大幅上调今年的经济和通胀预期，支持加息官员增加。

　　3月FOMC会议中，美联储维持联邦基金目标利率0-0.25%不变，维持购债规模不变，符合市场预期。本次FOMC声明内容与1月相比，对经济的表述修改为“在经历复苏放缓之后，虽然受大流行影响严重的部门依然疲弱，但近期经济活动和就业指标有所上升”；对通胀的表述修改为“通货膨胀率继续低于2%”，删去了“需求疲软和石油价格早先下跌一直压制了通胀”。此外，美联储将单一对手方的隔夜逆回购（ON RRP）额度由每天300亿美元上调至每天800亿美元，利率维持0%不变，此举主要是为了缓解美元货币市场的流动性泛滥，确保政策利率在目标区间内运行。

　　与2020年12月的预测相比，本次公布的经济预测中，美联储对2021年底GDP增速预期由4.2%大幅上调至6.5%，对2022年小幅上调，对2023年小幅下调；对2021年底失业率预期由5.0%下调至4.5%，未来两年也小幅下调；对2021年底PCE通胀预期由1.8%上调至2.4%，核心PCE通胀预期由1.8%上调至2.2%，并且预期未来两年通胀将保持在2.0%和2.1%。

　　本次公布的点阵图中位数显示，FOMC委员预计至少到2023年不会加息，与12月点阵图一致；但与12月相比，支持2022年加息的官员由1人增加至3人，支持2023年加息的官员由5人增加至7人。