作者：徐瑾

　　特朗普并非典型的共和党人，因此很难以传统共和党经济思路来预期。比如对财政政策，特朗普已表示将加大支出；而对货币政策，特朗普的表态就比较矛盾。在美国经济博弈中，美联储如何应对，系列举措的外溢效应如何，或将是隐而未发的“黑天鹅”。

　　冲击之后，万物归位。

　　随着美国房地产大亨、畅销作家、脱口秀明星唐纳德·特朗普出乎主流预期意外赢得今年美国总统大选，世界震惊之余，情绪迅速稳定。不论是媒体还是市场，眼下都在猜想，这位选战中口无遮拦的大嘴候选人，入主白宫后或许不会再那么不靠谱了。各大媒体纷纷揣测其施政班底以及未来的纲领，这位不按常理出牌的领导人会引导美国走向何方造成诸多悬疑。不过，在诸多不确定性中，作为全球印钞者，美联储必将遭遇更大的挑战，则是比较确定的事。

　　为什么这样说？首先，特朗普在选举过程中已经明确表示一旦胜选将撤换现任美联储主席珍妮特·耶伦。特朗普的理由很直白，耶伦不是共和党人。作为央行，美联储一向被认为地位比较超然，以专业姿态超越于党派纷争之外，即使主席有其个人党派渊源，面对其他党派的总统与国会时，大家至少表面上多少还保持着相敬如宾的关系。

　　耶伦是民主党人不假，但不走寻常路的特朗普如此将政治立场端上台面，固然有个性缘故，但也不能说是完全没有策略的莽撞之举。在竞选中，特朗普一再批评耶伦多次推迟加息，是为了制造“人造繁荣”，帮助希拉里·克林顿赢得选票，指控耶伦处事过分政治化，应该为此而羞愧。当然，在美联储独立性制度的保护之下，特朗普最多也只能在耶伦2018年任期届满之后不再提名她，谈不上什么罢免。尽管如此，特朗普的偏好以及他提名人选倾向，毕竟也会造成大家对美联储未来独立性空间的怀疑。

　　其次，大家很关心特朗普执政之后的经济政策。与以往的候任总统不同，特朗普并不是典型的共和党人，因此很难以传统共和党经济思路来预期。比如对财政政策，特朗普已表示将加大支出；而对货币政策，特朗普的表态就比较矛盾，在选举中既表示支持借贷，又曾抨击低利息。

　　即使如此，特朗普经济学中的货币政策并非无迹可寻。事实上，随着特朗普当选，股市以及债券收益率上涨，黄金大跌，这与英国“退欧”公投之后市场的消极反应相反，其背后揭示的是不一样的市场信号，即投资者看好未来的美国经济增长，原本市场担心的“黑天鹅”甚至有可能变成“特朗普牛市”。

　　原因为何？市场难道误判？聪明钱即使跟风，也很少失手，市场表现背后有其逻辑：特朗普竞选口号反映出其选择了背向世界处理内部事务的一条路，即美国或将部分从世界秩序中抽身而出，将更多精力与资源放在国内，这对于美国经济情况而言，很可能中短期是利好。

　　在选举之前，市场的最大悬念就是12月美联储的加息。年中时，在政治因素影响下，加息不加息概率各占一半。如今大选尘埃落定，美国经济数据甚至金融市场都表现向好，就业与房地产数据均在走强。最新数据显示，10月新屋开工年化132.3万套，创金融危机以来新高；10月CPI同比增1.6%，也是两年来高位。

　　吊诡的是，特朗普原本作为最大的不确定性，让市场揣测不断，如今其不确定性消失，如此情况之下，12月加息概率大为增加，几乎板上钉钉。可问题在于，除了这次加息，货币政策未来还会如何？特朗普出身商业，这使得他倾向于减少管制，与此同时，特朗普的智囊团队多数也出身商业，他们对美联储总体倾向于不满，而最近十多年来美联储理事多数是学界出身，两者之间文化冲突与磨合很难预料。

　　目前美国经济的尖锐矛盾之一，即经济结构越来越有利于大公司。近年来美国企业盈利水平稳定走高，对于投资者以及公司都是利益丰厚的时代，然而，这是建立在金融危机之后中产阶级收入缩水的大背景之上的。也正因为此，民间对不平等的怨气加大，不少人期待通过政治变革带来改变。由此来看，特朗普旋风既是对奥巴马时代经济无能的反叛，也是美国对皮凯迪旋风的呼应。

　　在上世纪90年代选举时候，一本杂志封面就写着“笨蛋！谁当总统都无所谓，只要让艾伦当美联储主席就成”！可惜，艾伦·格林斯潘的镀金岁月过去了。时代不一样了，特朗普治下的行政部门对美联储的独立性将构成挑战。央行一向以神秘为要务，好处是货币政策出自专家决策，坏处是使得央行越来越远离公众，在面临外部攻击时也很难赢得支持。也正因此，我在拙著《印钞者》中呼吁美联储加大透明度，其长官应学会公共沟通。如今看来，紧迫性更为加强。未来美国经济博弈之中，这一全球印钞者如何应对，系列举措的外溢效应如何，将是隐而未发的“黑天鹅”，埋下更多不稳定引线。

　　(作者系青年经济学者，近期出版《白银帝国》，微信公号《徐瑾经济人》)