徐燕燕

　　[今年前三季度，市场对美联储加息预期的强弱、美元走势的强弱，在不同阶段对我国跨境资金流动产生了不同影响]

　　国家外汇管理局周三公布了2015年三季度及前三季度我国国际收支平衡表。数据显示，三季度非储备性质的金融账户逆差1491亿美元，储备资产减少1605亿美元，较二季度逆差程度显著扩大。

　　外汇局数据显示，2015年三季度，我国经常账户顺差603亿美元，资本和金融账户顺差114亿美元。其中，资本账户逆差0.2亿美元，非储备性质的金融账户逆差1491亿美元，储备资产减少1605亿美元。

　　2015年前三季度，我国经常账户顺差2089亿美元，资本和金融账户逆差470亿美元，其中，资本账户顺差3亿美元，非储备性质的金融账户逆差2750亿美元，储备资产减少2277亿美元。

　　值得注意的是，2015年起，我国按照IMF的最新国际标准来编制和发布国际收支平衡表，较此前的重要变化之一是：资本和金融账户中包含了储备资产的变动，因此新国际收支平衡表中的“非储备性质的金融账户”数据更能体现跨境资本流动的情况。根据数据可以看出，2015年三季度“非储备性质的金融账户”逆差较前两季度进一步扩大。二季度逆差276亿美元，一季度逆差983亿美元。

　　2015年前三季度外汇收支数据有关情况发布会上，国家外汇管理局副局长王小奕曾对国际收支平衡表进行解读。他表示，非储备性质的资本和金融账户中，再剔除直接投资，也就是剔除国内企业对外投资的ODI和外商到国内投资的FDI，非直接投资项下（主要包括证券投资、外债、贸易融资以及贸易信贷等）更贴近地反映了这些项下的跨境资本流动情况。

　　按照这种算法，2015年前三季度非直接投资项下跨境资本净流出3738亿美元，仅第三季度就流出1559亿美元。

　　从7、8、9月的银行结售汇数据也能看出三季度跨境资本流出加剧。三季度结售汇逆差扩大至1961亿美元，月均654亿美元。对比此前，2015年一季度，结售汇逆差914亿美元，月均305亿美元；二季度结售汇逆差大幅收窄至139亿美元，月均46亿美元，其中，5、6月份为小幅顺差。

　　分析原因，美联储加息对我国跨境资本流动的影响不容忽视。王小奕在2015年前三季度外汇收支数据有关情况发布会上指出，今年前三季度，市场对美联储加息预期的强弱、美元走势的强弱，在不同阶段对我国跨境资金流动产生了不同影响。一季度，我国跨境资金流出压力较大；二季度，美元升值势头渐弱，我国跨境收支区域基本平衡；三季度，流出压力又有所增强。

　　不过，王小奕表示，三季度跨境资金流出增多，结售汇逆差扩大，与8·11汇改没有直接因果关系。“改革推出之后有几天出现跨境资金较大波动，并不意味着是由于汇改才导致了大量的资金外流，而是因为人民币汇率在没有矫正前存在一定的贬值压力。”他称，去年下半年以来，美元指数累计升值20%多，其他绝大多数货币都经历了贬值，只有人民币对美元汇率保持了小幅升值，因此人民币汇率存在调整的需求。汇改的一次性矫正，只不过是释放了前期的压力，并非导致了跨境资本的过度流出。

　　外汇局三季度政策新闻发布会上，综合司司长王允贵在解释三季度外汇流出增加的原因时指出，从外汇局掌握的数据看，主要是外贸企业为规避汇率风险，加快了对外付汇的节奏和积极偿还外贸融资项下的债务款项，资金流出是有实体经济支撑的。同时，外贸企业加快偿还贸易融资债务，是有利于降低中国整体的外债风险，对宏观经济稳定具有积极意义。